自9月以来，由于减产预期的不确定性，不锈钢走势上下翻飞。江苏地区能耗双控政策加码，不锈钢厂限电限产的消息持续发酵了数日，减产的预期再次增强。不锈钢期货不仅创下了期货上市以后的新高，而且在9月16日日盘中一度涨停，然而，现货跟进不如期货强大，基差一度负向扩大。后续需要现货跟进，否则基差调整变化下，期货价格容易剧烈波动。

1、宏观预期逐渐变化

从宏观角度来看，尽管全球流动性不断受到疫情的干扰，但逐渐已经有边际收紧的预期出现。国内外主要经济数据仍在扩大，边际增长率有所放缓。然而，目前，流动性仍然相对充足，而流动性收缩的紧迫性目前并不明显。目前正处于工业品金九银十的消费旺季，需求有望改善。但是，国内区域限电限产对供应的影响仍然部分持续，短期之内形成强劲的资金吸引力，导致短期之内价格快速上涨，但实质性的可持续性仍取决于后续的需求变化。

2、上游成本支持效应未形成有效支撑

从不锈钢的原料来看，部分镍生铁近期部分成交价已升至1480元/镍，继续保持强大。主流镍生铁报价也在1450元/镍点附近，整体表现强大。另一种关键的下游原材料铬铁，由于电力限制，在国内主要生产区域有所改善，铬铁价格从高位下跌之后趋于稳定。

不锈钢粗钢的成本线波动但运行强大，由于镍生铁价格坚挺而延续偏高位置，9月15日，不锈钢冷轧成本在18300-20000元不等，外购高镍铁工艺也接近190000元。不锈钢的高成本支持仍然存在。前期依靠自身镍铁生产的不锈钢厂也有出现外购高镍铁情况，因此成本线大幅增加。

3、现货库存略有增加，后期视需求而定

目前现货市场货源充足，现货价格也随着跟盘的上涨而上涨。16日，无锡市场300系冷轧不锈钢上午继续上涨，304四尺切边基价张浦21000元/吨，涨200，太钢天管20600元/吨，涨200，酒钢20700元/吨，涨200；四尺毛边基价甬金20500元/吨，涨200，北港新材料、德龙、宏旺20000元/吨，均涨200。期货相对强势显著。传统上，仍有待观察金九银十相对旺季效应是否会引发需求的持续复苏。在后续中，应紧密关注基差的变化。如果持续负向波动，则不利价格持续走升。

4、需求变化预期

市场对金九银十的需求依然期待，但目前经济增长速度放缓，而产业链利润向偏原料端集中，对下游的压力逐渐增大，且对外贸企业运力不足的高价海运费影响，但目前经济增长速度放缓，产业链利润向偏高传导，对外贸企业造成了不利影响。不锈钢板自身外贸也受到韩国反倾销落地等影响，后续需求变化仍需进一步观察。指标比较明显，还是要看提价后市场成交变化。

综上所述，目前不锈钢强势反弹，技术形态继续偏强，快速拉升之下，基差后撤不足，但情绪依然偏强，且仓单仍在下滑至12507吨，近期持续下滑，不锈钢厂可能会优先保障现货供应。此种情况下，不锈钢谨慎偏多思路，但要注意是否存在持续基差为负值的情况(通常，负基差将在较短时间内修正)。

备注：数据仅供参考，不作为投资依据。