新西兰乳品巨头恒天然将其固体奶收购价格保持在每公斤4.6纽元，但此预期价格是建立在2016年全球乳价一定会涨的基础上。

然而，年初至今，该价格始终在每公斤4纽元附近徘徊。这暴露了奶农收入将面临下行的风险。在此阶段，我们很难看到其为客户提供每吨3000美元的一个有力的催化因素。相对的，每吨2500美元至2800美元是值得期待的，对应的价格为每公斤4.25纽元至4.5纽元。对恒天然来说，促使价格上涨最有力的的因素当属厄尔尼诺现象。目前，新西兰南北二岛都正处于干旱状态。从乳品生产的角度来看，目前草场正缺乏灌溉，这对于产量前景确实不利。

下图为新西兰乳品综合价格指数历史表现状况：

考虑到其他地区正处于一个合理的生产规模，澳新银行认为，价格不达预期是一个可以预见到的风险。但是对于奶农来说，一个夏天的干旱，不是导致奶价出现转机的理想驱动因素。在我们看来，这可能会使2015-2016年间的奶价能守稳底线，但这不意味着其有重新向上突破的机会

一个更加可持续的、积极的价格表现，需要两到三个因素的改变。这包括竞争对手供给的放缓（诸如欧洲），需求背景的改善（最明显的是中国，但是需要更加广泛的基础），以及生产成本的提升（能源以及饲料价格是关键）。以上因素在2016年年中之前不会看到更为有利的转机。所以乳品价格的这波反弹料难持久，最终或将半途而废。

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