后续料成违约雷区

近日召开的中央经济工作会议定调供给侧改革五大方向：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，市场人士判断，在传统产能过剩行业企业主动去杠杆、去产能的背景下，明年产能过剩企业的信用风险或将继续暴露，而煤炭、钢铁、有色等企业或将成为违约重灾区。

海通证券指出，中央经济工作会议提出五大任务中去产能居首，产能过剩行业自身造血能力几近丧失，去产能攻坚背景下，再融资难度加大，外部支持力度减弱，均会推升信用风险，钢铁、煤炭等中上游产能行业或首当其冲。

中金公司亦认定，钢铁、煤炭和大宗有色是目前信用基本面最弱的行业，明年还可能进一步恶化，且面临淘汰落后产能及僵尸企业的压力，2016年行业利差进一步扩大的可能性高，建议低配。特别是其中部分低资质个券，可能面临较高的违约风险，建议投资者回避。

平安证券预计，2016年信用债市场“排雷”重点主要是钢铁、水泥、煤炭、有色金属、化工和新能源等产业。此类行业上游产品价格走弱趋势延续多年，令企业经营环境持续恶化，而上游产能过剩行业正是去杠杆的重点。产能过剩行业信贷空间紧张，信贷市场风险向债券市场转移，部分企业因为银行抽贷导致偿债压力进一步增加或者由于贷款逾期导致信用风险暴露。

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